Минфин и ЦБ снова разошлись в вопросе обязательной продажи валютной выручки: что будет с рублем
Нужно ли продлевать действие истекающего в конце апреля президентского указа об обязательной продаже валютной выручки экспортерами? Минфин и правительство отвечают утвердительно, Центробанк выступает против. И в этой ситуации просматривается как минимум один парадокс: если ведомство Силуанова не заинтересовано в переукрепленном рубле, который серьезно затрудняет финансирование бюджетного дефицита, то как объяснить его позицию? Где тут логика? Фото: pixabay.com тестовый баннер под заглавное изображение
«Правительство поддержало, Банк России имеет замечания… Они считают, что в нынешней ситуации не надо продлевать. Сейчас мы это все утрясаем», — сообщил замглавы Минфина Алексей Моисеев.
Напомним, мера по обязательной продаже валютной выручки была введена в октябре 2023-го сроком на полгода, позже ее продлили на год — до 30 апреля 2025 года. Требование касается перечня из десятков компаний, относящихся к отраслям ТЭК, черной и цветной металлургии, химической и лесной промышленности, зернового хозяйства. Изначально экспортерам предписывалось зачислять на свои счета в уполномоченных банках не менее 80% иностранной валюты, полученной по внешнеторговым контрактам. В июне 2024-го порог был снижен до 60%, а в июле — до 40%. При этом изначально действовала оговорка, согласно которой не менее 50% от средств, полученных (независимо от того, в какой валюте) в соответствии с каждым экспортным контрактом, должны быть реализованы в тридцатидневный срок с момента их получения. В октябре прошлого года планку снизили до 25%.
Сейчас Минфин предлагает продлить режим еще на один год, не видя при этом необходимости корректировать его базовые параметры, которые, по словам Моисеева, с запасом перевыполняются экспортерами. «На этом этапе нет ощущения, что рубль укрепился так сильно благодаря действию указа — у нас сейчас объем продаж превышает существенно те минимальные нормы, которые были заложены…», — заявил замминистра в начале марта.
Позиция Банка России неизменна, её неоднократно озвучивала его председатель Эльвира Набиуллина, указывая на деструктивность этих обязательств для ряда компаний. По ее словам, «такие ограничения затрудняют международные расчеты, и прежде всего по оплате необходимого импорта оборудования».
«Продлевая действие указа, мы увеличиваем предложение валюты на внутреннем рынке и, по законам рыночной экономики, тем самым ещё больше понижаем ее стоимость. Сейчас рубль и так переукреплен, — рассуждает главный научный сотрудник Института экономики РАН Игорь Николаев. – Зачем Минфину это понадобилось? Думаю, ответ лежит в чисто технологической плоскости. Видимо, ведомство считает, что можно ослабить рубль с помощью каких-то своих узковедомственных рычагов. Прежде всего, путем продажи китайских юаней и золота из резервов по бюджетному правилу. Похоже, управляемость и предсказуемость процесса для Минфина важнее прочих соображений. Проблема в том, что ему надо насыщать федеральную казну, в которой образовался значительный дефицит, и тут, для решения нетривиальной задачи корректировки курса, требуются более мощные средства. Поскольку национальная валюта очень серьезно отклонилась от прогнозных параметров, зафиксированных в бюджете, необходимо принимать адекватные меры».
Кстати, в каком-то смысле позиция ЦБ также вызывает вопросы: получается, что регулятор заинтересован в слабом рубле, а это – фактор ускорения инфляции. В-общем, «всё смешалось в доме Облонских» и все эти шараханья делают курс еще более непредсказуемым для бизнеса и граждан, усиливая неопределенность экономической ситуации. Очевидно, что аргументы обеих сторон не очень-то и работают. Впрочем, резюмирует Николаев, действие указа об обязательной репатриации и продаже валютной выручки почти наверняка будет пролонгировано: какие-то параметры могут изменить, но сам режим, скорее всего, сохранится.
«На мой взгляд, обе стороны руководствуются своими логичными целями: Минфин заинтересован в более слабом рубле для пополнения бюджета за счёт экспортной выручки, а ЦБ — в сдержанном вмешательстве и сохранении рыночного механизма курсообразования, — говорит основатель инвесткомпании SharesPro Денис Астафьев. — Вероятнее всего, мера останется, но с учётом компромиссов — например, будет снижен процент обязательной продажи валюты или введены более гибкие условия».
Парадокс в том, что продление указа потенциально выгодно Минфину и одновременно работает против его интересов, укрепляя рубль. Это свидетельствует о противоречии между краткосрочными фискальными задачами и долгосрочными целями макроэкономической стабильности. Поэтому, по словам Астафьева, компромисс между двумя подходами представляется наиболее рациональным сценарием.